第二順位抵押權任何問題免費諮詢債市轉牛並非意味 市場資金已大水漫灌
作為無風險利率的代表，10年期國債利率的走勢也一直被看做經濟的風向標，前段時間招標利率“破3”後，引發瞭市場一片熱議。既然10年期國債都迎來瞭“2時代”，債市行情進入快速轉牛階段，各主體發債成本一降再降，是否說明已達到降低社會融資成本的目的？債市利率如此低，是否暗示市場資金足夠充裕，後續貨幣政策將收緊？
霜降前夕，央行以“雙降”的實際行動回答瞭這一討論。
自去年底央行啟動新一輪降息降準周期以來，債市融資利率確實逐漸回落，隨著今年股市震蕩導致天量資金逃離後，債市成為這些資金的新聚集地，這也加快瞭債市轉牛速度，各品種債券平均發行利率降三重信貸借貸信貸年息幅明顯，甚至連房地產企業所發行的公司債招標利率也一度低至5%左右。
雖然不少公司的發債利率降瞭很多，國債利率也迎來“2時代”，但若僅根據這些現象就斷定市場已不缺資金、實體經濟融資貴問題已經解決，則不免有些偏頗。
發債利率下降，一方面是資金逃離股市湧入債市所致，但更為重要的原因仍是經濟不景氣，企業盈利能力下降，盈利水平難以支撐高成本融資。經濟尚未好轉，當然不能過早收緊貨幣政策，雖然現在為企業“輸血”的成本下降，但企業仍需繼續“供血”。更何況，目前結構性融資難、融資貴問題仍然存在，中小企業、三農融資成本依然很高，繼續推動貸款等融資利率的下降仍有必要。
再者，從國債的期限利差走勢來看，也存在著收益率曲線平坦化的特征。有關數據顯示，近一個月國債收益率曲線的期限利差大規模收窄，截至10月中旬的平均利差為72基點（BP），最近已縮窄到66BP，遠低於歷史平均值113BP和歷史中位數105BP，說明目前收益率曲線已處在非常平坦的階段。
通俗來講，收益率曲線平坦化主要是由於長端利率降幅大於短端利率。但衡量當前市場資金是否充裕主要是看短端利率的變化，近期端端利率下降並不明顯，說明目前市場流動性並不是非常充裕。而長端利率（如10年期國債利率）降幅變大，說明投資者對未來經濟下行和貨幣寬松的預期，需要用以避險。
此外，不應忽視的是，隨著我國外匯占款已呈趨勢性下降，作為曾經的基礎貨幣主渠道急需新渠道予以補充替代，債市短端利率和貨幣市場利率的變化也表明市場資金仍需不斷“補水”。因此，債市轉牛並不意味著貨幣政策應收緊，經濟穩增長目標尚未結束，降息、降準仍是必要的手段。
新聞來源http://finance.qq.com/a/20151024/016093.htm
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